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04 03
2019

2019年《政府工作报告》前瞻:GDP增长目标或将下调,金融供给侧改革深入推进!

发布者:中证品牌部 来源:

摘要:十三届全国人大二?#20301;?#35758;和全国政协十三届二?#20301;?#35758;分别于3月5日和3月3日召开,3月5日将公布2019年《政府工作报告》,聚焦逆周期调节和金融供给侧该给,共同助力经济高质量发展。

 

、2018成绩来之不易

习近平总书记在2018年中央外事工作会议上发表?#19981;?#26102;指出,当前中国处于近代以来最好的发展时期,世界处于百年未有之大变局,两者同步交织、相互激荡。习总书记的的论断精准的定位了当前世界格局大变革大发展的现状,并且也深刻的指出我国在发?#26500;?#31243;中所面临的前所未有的机遇和挑战。

 

尤其2018年中国经济下行承压,但依然完成全年6.6%的GDP增长目标,突破90万亿的增长体量。中美贸易摩擦的不断加剧,使得下半年出现集中抢出口,而之后抢出口退潮也使得外?#25215;?#27714;受到一定抑制,但总体来看,全年依然实现出口总额16.42万亿元,增长7.1%,进口14.09万亿元,增长12.9%,货物进出口顺差2.33万亿元。

 

除此之外,全年CPI上涨2.1%,PPI上涨3.5%,在合理区间运行;全年城镇新增就业人数1361万人,比上年增加10万人,年末全国城镇调查失业率为比上年末下降0.1个百分点。

 

新动能?#20013;?#21457;展壮大。全年规模以上工业中,战略性新兴产业增加?#24403;?#19978;年增长8.9%。高技术制造业增加值增长11.7%,占规模以上工业增加值的比重为13.9%。装备制造业增加值增长8.1%,占规模以上工业增加值的比重为32.9%。全年规模以上服务业中,战略性新兴服务业营业收入比上年增长14.6%。全年高技术产业投资比上年增长14.9%,工业技术改造投资增长12.8%。全年新能源汽车产量115万辆,比上年增长66.2%;智能电视产量11376万台,增长17.7%。全年网上零售额90065亿元,比上年增长23.9%。

 

供给侧结构性改革深入推进。全年全国工业产能利用率为76.5%。其中,煤炭开采和洗选业产能利用率为70.6%,比上年提高2.4个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为78.0%,提高2.2个百分点。年末商品?#30475;?#21806;面积52414万平方米,比上年末减少6510万平方米。年末规模以上工业企业资产负债率为56.5%,比上年末下降0.5个百分点。全年规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为83.88元,比上年下降0.20元。全年生态保护和环?#25345;?#29702;业、农业固定资产投资(不含农户)分别比上年增长43.0%和15.4%。

 

总体来看,基本完成2018年政府工作报告中的各项量化任务,从2018年《政府报告》及经济运行情况看,今年政府工作报告将会从加强逆周期调节以及深化金融供给侧改革作为突破。

 

2019年将强化逆周期调节,深化改革,扩大开放

GDP目标或将下调

2019年年初各地方省市相继公布了2019年的政府工作报告,从各地方政府工作报告中我们可以看到两个特征:第一,GDP目标整体下行预期比较一致,这与当前市场对于经济下行的预期也相印证,?#24471;?019年全国经济增长目标下调几成定局;第二,经济增长的不确定性较大,这一点从各地方的GDP目标值由固定值调整为区间能够看到。2018年各地GDP目标值在某个值附近,而2019年更多地方以区间作为估计,?#24471;?#30446;前对于经济增长的不确定性较强。甚至我们看到,辽宁省2019年GDP目标甚至没有一个较为明确的区间,直接定为“与全国保持同步”

 

2018年底举行的中央经济工作会议中提出,“经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复?#21451;?#23803;,经济面临下行压力”。

 

从目前地方政府报告以及经济运行趋势来看,2019年下调经济增长目标将是大概率事件。

 

                  

 

CPI目标或将继续维持3%不变

从历年目标CPI与实际CPI值可以看出,除个别年份外,多数年份CPI目标?#24403;?#23454;际值要高,且近五年维持稳定在3%。CPI目标值的政策意义较为明显,对于市场预期的引导作用?#27493;?#20026;敏感,因此,在稳健的货币政策以及逆周期调控手段下,预计CPI将维持稳定,因此我们预?#33529;?#23558;维持在3%左右。

 

 

宏观政策要强化逆周期调节

在2018年《政府工作报告》中,对于宏观政策的表述是“今年要继续创新和完善宏观调控,把握好宏观调控的度,保持宏观政策连续性稳定性,加强财政、货币、产业、区域等政策协调配合。”

 

2019年我们预计将强化逆周期调节政策。即积极的财政政策,从宽货?#19994;?#23485;信用的传导,增加就业水平,加快雄安新区、长江经济带、粤港澳大湾区等的区域性发展版图。

 

我们预计2019年财政政策目标将是实施更加积极的财政政策,实施更大规模的减税降费政策,加大出口退税力度,减轻企业非税负担,降低增值税税率、社保费费率、优化征管服务等方面,通过减税降费一方面可以扩大需求,另一方面?#37096;?#20197;?#34892;?#22686;加供给,提高微观主体的经?#27809;?#21147;。

 

2019年货币政策将会进一步宽松,随着美联储缩表提前结束在即,美元加息?#27493;?#36827;?#37319;?#32654;元从强势走向衰弱,外部资金面对于中国宽松的货?#19968;?#22659;制约力度逐渐减弱,更利于进一步放宽货币。与此同时,货币政策向宽信用迈进,重点仍在疏通传导机制,增加对?#34892;?#20225;业的支持力度。

 

供给侧结构性改革为主线,深化金融供给侧改革

2018年《政府工作报告》提出,继续抓好“三去一降一补”,大力简政减税减费,不断优化营商环境,进一步激发市场主体活力,提升经济发展质量。

 

供给侧结构性改革从2015年提出到目前,“三去一降一补”的任务目标中已经取得一定成效。但是也应该看到在“三去”上已经发生了一些变化,比如,去产能方面,环保限产能不再执行一刀切的政策;去库存方面,三四线城市房地产库存去化周期较往年明显下降,开?#35760;?#35843;因地制宜调整完善棚改货?#19968;?#23433;置政策;去杠杆方面,结构性去杠杆已经达到预期目标,实体经济,尤其国企降杠杆成效显著,金融去杠杆取得一定效果,金融风险得到?#34892;?#25511;制,没有发生系?#25215;?#39118;险事件。

 

2019年,去杠杆将重点在“一降一补”,“降”主要体现在减税降费,与积极的财政政策相呼应,“补”主要在基建方面,尤其是中西部城市建设以及乡村振兴,从产业角度来讲,除了传统的基建以外,还应关注5G商用步伐加快带动基站及相关产业链上基础设施建设。

 

近期,中央政治局第十三次集体学习上,提出“要深化对国际国内金融形势的认识,正确把握金融本质,深化金融供给侧结构性改革……”,2019年金融供给侧改革将深入推进。

 

金融供给侧改革的重点将是扩大直接融资,主要是提高债券、股权融资?#25233;鄭?#24182;增加对?#34892;?#24494;企业的融资支持。这主要与几方面有关,第一,我国间接融资占比太大,银行信贷占比非常高,市场融资结构?#29616;?#19981;平衡;第二,金融机构服务的供给与市场主体的需求不平衡,当前我国商业银行数量庞大,贷款数量也十分巨大,但却主要流向大?#25512;?#19994;、国企等,对于?#34892;?#20225;业的需求较难匹配,因此需要进行结构性改革。

 

而2019年直接融资领域最为重要的一环便是科创板的推出及试点注册制,其将极大推动资本市场改革,上交所明确,保荐机构应优先推荐下列企业:符合国家战略、突破关键核?#21215;?#26415;、市场认可度高?#30446;?#25216;创新企业;属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业?#30446;?#25216;创新企业;互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融?#31995;目?#25216;创新企业。

 

产业政策:推动先进制造业和现代服务业深度融合

2018《政府工作报告》提出,推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程,先进制造业加快发展。出台现代服务业改革发展举措,服务新业态新模式异军突起,促进了各行业融合升级。

 

中央经济工作会议提出,要推动先进制造业和现代服务业深度融合,坚定不?#24179;?#35774;制造强国。

 

进一步扩大对外开放

2018年《政府工作报告》中,提出“坚持对外开放的基本国策,着力实现合作共赢,开放型经济水平显著提升”。

 

2018年11月5日-10日,世界上首个以进口为主题的大型国家及博览会在上海举办,年内放开汽车、金融等行业外资股比限制,一系列政策彰显我国对外开放决心。

 

2019年开年,中美贸易磋商取得关键进展,中国还将全面对外开放。应重点关注《外商投资法》,法?#35813;?#30830;规定,中外投资者将享有同等待遇,这是我国外商投资管理体制的根本?#21592;?#38761;,将提高投资环?#36710;目?#25918;度、?#35813;?#24230;和可预期性,为推动形成全面开放新格局提供更加有力的法律保障。

 

期待更大力度的改革开放

2018年是我国改革开放40周年,2019年又是我国建国70周年,两个关键节点上,中国遇到了前所未有的挑战,同时也蕴藏巨大机遇,期待更大力度的改革开放。

 

1978年实施改革开放以后,我国从启动改革开放到改革开放?#22836;?#24040;大市场空间再到改革开放红利逐渐消退,经济增长从低迷到飞速发展,再到经济增速放?#28023;?#27599;个阶段都离不开改革开放的力量。当前“世界处于百年未有之大变局”,只有改革才能在变局中抓住机遇,只有推动国企不断改革、支?#32622;?#33829;企业、营造良好的营商环境、扩大对外开放、保护知识产权等,才能再次踏上经济增长的列车,享受改革的春风。

 

来源:中证金葵花研究部王硕